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晨鸣纸业:上半年净利暴跌80% 负债率过高疯狂融资150亿

文章作者:来源:www.16bao.com时间:2019-10-06



11: 51: 04 Mai Mai Finance

制作人:每日收入报告

作者:裴刚

造纸行业龙头公司晨鸣纸业()日出炉附近半年报。年中报告显示,公司上半年实现营业收入133.49亿元,同比下降14.16%。归属于母公司所有者的净利润为5.1亿元,同比下降71.43%,非净利润下降80.29%。可以说数据很凶悍。

《每日财报》值得注意的是,晨鸣纸业是一家以纸浆造纸为主导,大力发展金融,采矿,林业,物流和建材的大型企业集团。它是该国唯一一家上市三只ABH股票的公司。目前,公司的木浆生产能力是中国最大的,也是中国第一家生产自给自足木浆,纸浆和纸张生产能力完全匹配的纸浆和造纸企业。

那么过去曾经有过这样经历的晨鸣纸业发生了什么事,其表现一团糟?

运气不好

近年来,国内纸和纸制品行业产能过剩问题日趋严重,企业销售竞争激烈。自2013年以来,在宏观经济增长放缓的影响下,造纸业的需求持续疲软。与此同时,随着国家大力推进节能减排,落后产能将不断取代,新项目将大大体现大规模的特点。

由于造纸行业的规模经济,中国正在建设和计划建设的个别造纸项目的能力相对较大,这对整个造纸行业的供需关系产生了影响。

由于造纸行业的重资产特征,再加上近期对环保政策和原材料价格的压力,试图挖掘新的利润增长点的晨鸣纸业正在扩大对资金的需求。自2019年初以来,晨鸣纸业已多次发行该公司。提高了债券和短期融资券,总融资额接近150亿。此外,年报显示其股东持股比例已达70%以上。

至于成品纸价格下跌的原因,《每日财报》认为可以从以下几个方面进行分析:

1,供应方。环保,限产和限废政策大大提高了行业集中度,龙头企业资源更加明显。当行业景气处于高位时,较大的利润空间会推动竞争。由于造纸业的规模经济,新项目的能力普遍较大,这在一定程度上影响了供需关系。特别是在当前需求疲软的环境下,产能相对过剩。

2.需求方。在行业销售数据中,出口销售是一个亮点。今年上半年的盈余扩大,贸易摩擦的影响好于预期。造纸业的出口占很小的比例。晨鸣的对外营业利润仅为2亿,其业绩主要依靠内需增长。消费与宏观经济周期高度相关,需求呈现出与宏观经济一致的强烈周期性。在产能过剩和需求疲软的环境下,行业竞争日趋激烈。

多元化是令人沮丧的,为了生存而卖点

晨鸣纸业尝试多元化发展,进入金融租赁,矿业,房地产等多个行业。

然而,随着行业进入低迷期,多元化的进入领域已经出现了问题。

晨鸣纸业于2014年从“跨境”进入融资租赁市场,并在济南成立了全资子公司,即山东晨鸣租赁有限公司,负责铺设融资租赁领域,以培育新的利润增长点。

租赁业务曾占晨鸣纸业净利润的一半。 2015年至2017年,造纸行业领先的租赁子公司分别实现净利润6.19亿,9.3亿和8.75亿。 2018年,该业务的毛利率高达92.38%,甚至超过了同期贵州茅台()酒类产品的整体毛利率。

然而,由于金融环境的变化,融资租赁业务遇到“瓶颈”,利润下降。今年1月16日,晨鸣纸业突然宣布,将逐步剥离非核心业务,以专注于造纸的主要业务。计划引入长城国瑞证券有限公司作为战略合作伙伴,深化金融租赁业务和资产的多元化。合作证券化,综合投资和融资。

过去带来丰厚利润和稳定业绩的融资租赁业务将不可避免地被抛弃。申万宏源研究报告指出,晨鸣纸业的剥离业务主要是考虑降低经营风险。

与此同时,晨鸣纸业还出售了矿业资产,退出了曾经火爆的采矿业。

根据晨鸣纸业8月16日发布的公告,江苏富达将收购海明矿业的股权(占总股本的60%)和债权,总额约为19.49亿元,其中销售额为4.21亿元,销售额为债权人。部分为15.28亿元。

海明矿业由山东晨鸣纸业集团与辽宁北海实业集团于2012年11月6日共同成立,注册资本为2.4亿元。这是一个集菱镁矿采矿和深加工于一体的大型综合项目。这是辽宁省政府监督的重点项目之一。

虽然菱镁矿是一种战略资源,但海明矿业并不是很好。截至今年6月底,根据山东正源和信资产评估有限公司的评估报告,海明矿业的净资产约为7亿元。其中,2018财年的税前利润和非经常性项目为1.39亿元,今年上半年为3773.5万元。 2017年,亏损额为545.91万元。

此时,随着主要造纸业的表现大幅下滑,随着采矿和融资租赁的撤离,晨鸣纸业的多元化战略也不可持续,并宣告失败。

资产负债率过高,融资金额飙升

近年来,晨鸣纸业的资产负债率一直居高不下。根据《每日财报》的统计,晨鸣纸业的资产负债率在2018年底达到75.43%,同比增长4.09个百分点,仅次于宜宾纸业同行业。

根据公司2019年半年报,资产负债率小幅上升至76.25%。与此同时,流动负债/总负债率也处于行业的前列,流动比率仅为0.78,略低于2017年和行业低水平。

经营现金流不能涵盖高额利息支出。由于其自身的财务属性,公司的债务比率明显高于造纸行业的其他公司。负债总额长期处于较高水平,信贷继续处于扩张范围。

《每日财报》值得注意的是,为了缓解资金短缺,晨鸣纸业今年出现了疯狂的融资,短期凭证,资产证券化和股权承诺。不完全统计融资额高达150多亿元。它已经筹集了20亿元人民币。

此外,自2019年以来,晨鸣纸业共发行了5只大股东(晨鸣控股)股权质押和补充质押公告,而晨鸣控股的部分股权质押贷款则借给了晨鸣纸业。

如何在股票游戏中获胜是公司面临的一个问题,《每日财报》认为第一种方式是降低成本,第二种方式是增加收入。目前,公司四大纸浆和造纸项目全部落地,未来资本支出压力暂时缓解,融资租赁萎缩,相应的现金流和债务结构有所改善。财务费用,特别是利息费用仍然很高,而且还有很大的空间来减少财务杠杆。为了实现在继续生活的同时降低财务成本和增加利润的目标,这是对依赖债务管理模式的考验。

制作人:每日收入报告

作者:裴刚

造纸行业龙头公司晨鸣纸业()日出炉附近半年报。年中报告显示,公司上半年实现营业收入133.49亿元,同比下降14.16%。归属于母公司所有者的净利润为5.1亿元,同比下降71.43%,非净利润下降80.29%。可以说数据很凶悍。

《每日财报》值得注意的是,晨鸣纸业是一家以纸浆造纸为主导,大力发展金融,采矿,林业,物流和建材的大型企业集团。它是该国唯一一家上市三只ABH股票的公司。目前,公司的木浆生产能力是中国最大的,也是中国第一家生产自给自足木浆,纸浆和纸张生产能力完全匹配的纸浆和造纸企业。

那么过去曾经有过这样经历的晨鸣纸业发生了什么事,其表现一团糟?

运气不好

近年来,国内纸和纸制品行业产能过剩问题日趋严重,企业销售竞争激烈。自2013年以来,在宏观经济增长放缓的影响下,造纸业的需求持续疲软。与此同时,随着国家大力推进节能减排,落后产能将不断取代,新项目将大大体现大规模的特点。

由于造纸行业规模经济,我国建设单一造纸项目和计划建设的能力较大,对整个造纸行业的供需关系影响很大。

受纸业重资产特征的制约,加上近期环保政策和原材料价格的双重压力,寻求新的利润增长点的晨鸣纸业的资金需求不断扩大。从2019年初到2019年初,晨鸣纸业已多次发行公司债券和短期融资券,筹集资金,总融资近150亿元。此外,年报显示,股东质押比例已达到70%以上。

至于成品纸价格下跌的原因,《每日财报》认为可以从以下几个方面进行分析:

1.供应方。环境保护限制生产和废弃物的政策使行业集中度显着提高,龙头企业的资源优势更加明显。当行业繁荣处于较高水平时,较大的利润率会促进竞争的加剧。由于造纸行业规模经济,新项目的能力普遍较大,这对供需关系有一定影响,特别是在当前需求疲软的环境下,产能相对过剩。

2.需求方。在行业销售数据中,出口是一个亮点。今年上半年盈余扩大,贸易摩擦的影响好于预期。造纸业的出口份额非常小。晨鸣的对外营业利润仅为2亿元人民币。其业绩主要取决于国内需求的增长。消费与宏观经济周期高度相关,需求表现出与宏观经济周期一致的强周期性。在产能过剩和需求疲软的环境下,行业竞争越来越激烈。

多元化沮丧,卖孩子生存

晨鸣纸业已尝试将其发展多元化,融资租赁,采矿,房地产等行业。

然而,随着行业进入低迷期,多元化领域出现了问题。

晨鸣纸业于2014年从“跨境”进入融资租赁市场,并在济南成立了全资子公司,即山东晨鸣租赁有限公司,负责铺设融资租赁领域,以培育新的利润增长点。

租赁业务曾占晨鸣纸业净利润的一半。 2015年至2017年,造纸行业领先的租赁子公司分别实现净利润6.19亿,9.3亿和8.75亿。 2018年,该业务的毛利率高达92.38%,甚至超过了同期贵州茅台()酒类产品的整体毛利率。

然而,由于金融环境的变化,融资租赁业务遇到“瓶颈”,利润下降。今年1月16日,晨鸣纸业突然宣布,将逐步剥离非核心业务,以专注于造纸的主要业务。计划引入长城国瑞证券有限公司作为战略合作伙伴,深化金融租赁业务和资产的多元化。合作证券化,综合投资和融资。

过去带来丰厚利润和稳定业绩的融资租赁业务将不可避免地被抛弃。申万宏源研究报告指出,晨鸣纸业的剥离业务主要是考虑降低经营风险。

与此同时,晨鸣纸业还出售了矿业资产,退出了曾经火爆的采矿业。

根据晨鸣纸业8月16日发布的公告,江苏富达将收购海明矿业的股权(占总股本的60%)和债权,总额约为19.49亿元,其中销售额为4.21亿元,销售额为债权人。部分为15.28亿元。

海明矿业由山东晨鸣纸业集团与辽宁北海实业集团于2012年11月6日共同成立,注册资本为2.4亿元。这是一个集菱镁矿采矿和深加工于一体的大型综合项目。这是辽宁省政府监督的重点项目之一。

虽然菱镁矿是一种战略资源,但海明矿业并不是很好。截至今年6月底,根据山东正源和信资产评估有限公司的评估报告,海明矿业的净资产约为7亿元。其中,2018财年的税前利润和非经常性项目为1.39亿元,今年上半年为3773.5万元。 2017年,亏损额为545.91万元。

此时,随着主要造纸业的表现大幅下滑,随着采矿和融资租赁的撤离,晨鸣纸业的多元化战略也不可持续,并宣告失败。

资产负债率过高,融资金额飙升

近年来,晨鸣纸业的资产负债率一直居高不下。根据《每日财报》的统计,晨鸣纸业的资产负债率在2018年底达到75.43%,同比增长4.09个百分点,仅次于宜宾纸业同行业。

根据公司2019年半年报,资产负债率小幅上升至76.25%。与此同时,流动负债/总负债率也处于行业的前列,流动比率仅为0.78,略低于2017年和行业低水平。

经营现金流不能涵盖高额利息支出。由于其自身的财务属性,公司的债务比率明显高于造纸行业的其他公司。负债总额长期处于较高水平,信贷继续处于扩张范围。

《每日财报》值得注意的是,为了缓解资金短缺,晨鸣纸业今年出现了疯狂的融资,短期凭证,资产证券化和股权承诺。不完全统计融资额高达150多亿元。它已经筹集了20亿元人民币。

此外,自2019年以来,晨鸣纸业共发行了5只大股东(晨鸣控股)股权质押和补充质押公告,而晨鸣控股的部分股权质押贷款则借给了晨鸣纸业。

如何在股票游戏中获胜是公司面临的一个问题,《每日财报》认为第一种方式是降低成本,第二种方式是增加收入。目前,公司四大纸浆和造纸项目全部落地,未来资本支出压力暂时缓解,融资租赁萎缩,相应的现金流和债务结构有所改善。财务费用,特别是利息费用仍然很高,而且还有很大的空间来减少财务杠杆。为了实现在继续生活的同时降低财务成本和增加利润的目标,这是对依赖债务管理模式的考验。